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科創板“選秀”緊鑼密鼓:估值和營收或是重要指標

哪里能玩梭哈 www.jcytm.icu       在科創板推出過程中,最受業內關注的是試點注冊制。業內人士認為,一方面,注冊制的試點推出將對A股帶來積極影響,但另一方面,在目前條件下能否順利推出注冊制,或者注冊制的推出是否意味著完全市場化發行,還有待進一步觀察。

  科創板自提出后一直備受私募股權及創投機構關注。近期,全國多地紛紛傳出遴選科創板后備企業的消息。據中國基金報記者了解,目前確實存在小范圍內征求企業申報意見的內部溝通,也有部分投資機構反饋,其被投企業已收到來自證監會、交易所的征集,并進行小范圍研討。


  估值和營收或是重要指標


  近日,西安首批30家擬登陸科創板企業名單完成遴選推薦。與此同時,浙江、上海、湖北等地都開展了科創板“選秀”工作,摸底工作相繼完成。據浙江省創業投資協會副會長、秘書長顧斌介紹,目前共申報了103家企業,已將這些企業根據一個指標體系,按照科創能力進行了排序,“名單前五名企業的發明專利數量都超過百項”。

  湖北省也在光谷金融辦的配合下完成了科創板后備企業的信息征集,首次海選了逾100家企業。盡管“晉級”篩選尚未完成,但據了解,種子選手關鍵要有“核心技術”,大概率將在光谷此前評選的28家上市“金種子”企業中產生。

  此外,上海市相關政府部門日前已下發科創板企業信息收集表,最終收回1000家左右,基本是科技含量較高的企業。

  一級市場投資機構對科創板的進展非常關注。如是資本董事總經理張奧平表示,雖然目前科創板申報企業的標準暫未明確,但可以確定的是,科創板對企業的定位已基本明晰,前期將重點聚焦于我國擁有核心技術的“硬科技”產業,而非靠商業模式創新的“軟科技”產業?!壩部萍疾抵饕舜罅煊?,即以人工智能、航空航天、生物技術、光電芯片、信息技術、新材料、新能源、智能制造為代表的高精尖科技產業?!?

  對于目前市場上流傳的科創板在企業市值、盈利要求、研發占比及機構投資者方面的準入門檻,張奧平認為,采用何種估值手段判定市值及如何界定機構投資者,需要進一步明確,而弱化盈利要求、設定研發投入占比是值得認可的,因為科技創新型企業在成長期必然需要大量資金投入研發,而且前期很難有可觀的利潤。

  雖然科創板申報企業可供選擇的指標目前爭議較大,但國楓律師事務所合伙人王巖認為,除了進行行業認定,從政策延續性來看,企業的估值和營業收入大概率是重點考量的標準。另外,注冊制如何實行、審核權限是否下放等,也是業內重點關注的問題。


  科創板應謹防套利性投資


  據記者了解,在科創板推出過程中,最受業內關注的是試點注冊制。業內人士認為,一方面,注冊制的試點推出將對A股帶來積極影響,但另一方面,在目前條件下能否順利推出注冊制,或者注冊制的推出是否意味著完全市場化發行,還有待進一步觀察。

  張奧平表示,在A股存量市場上推行注冊制難度非常大,而科創板是增量改革,在試點注冊制方面有先天優勢?!笆緣闋⒉嶂?,對內是完善A股多層次資本市場體系的重要補充,對外是與其他資本市場如紐交所、港交所等競爭科技創新型企業?!鋇虐縷揭蔡峒?,不少科技創新型企業均存在同股不同權架構,但A股市場目前暫不允許該類企業上市,很期待后續有相關政策出臺。

  王巖認為,一方面,注冊制能否伴隨科創板順利推出,主要看政策決心,制度設計并不是很難,當然,如果短時間內要解決問題需要一些智慧,同時,香港和境外也有比較成熟的經驗可供參考和借鑒;另一方面,對于科創板需要更加冷靜理性的態度,影響科創板的除了政策,還有資金、估值邏輯等其他市場化因素。


盛景嘉成母基金創始合伙人劉昊飛認為,不管試點注冊制是否意味著完全市場化,至少是一個里程碑式的進步?!白⒉嶂埔馕蹲湃桃械F鴣邢霸?,所選標的賣不出去后果自擔,給監管披露的信息只要合規就行,關鍵看投資人是否買賬。而國內的券商目前仍是在監管框架下進行標的選擇,注冊制對券商水平提出更高要求,既要懂投資人,又要懂業務,是一個挑戰?!?

  對于科創板在推出過程中可能遇到的問題,劉昊飛認為,科創板最核心的價值是對硬核科技創新能力的獎勵,它讓高門檻底層通用技術獲得社會資本支持,因此,科創板更應該謹防套利性投資,否則,過分追求財富效應會擾亂原本的頂層設計,造成市場錯位,偏離初衷。作為投資機構,要扔掉過去賺快錢的想法,在長周期中抓住優質企業,同時多方面加持,加強對標的企業的投后管理,這樣才能與科創板一起成功。

  張奧平也認為,科創板及注冊制試點將減少一二級市場估值價差,企業成長性將成為VC/PE未來的核心盈利來源,促使投資機構專注公司基本面挖掘,有利于一級市場的發展與成熟,迎來真正的價值投資時代。


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